Existem três abordagens diferentes para se avaliar uma empresa. Abaixo apresentamos uma breve descrição dessas metodologias.

• Abordagem de Custo: Avalia a empresa por meio de seu patrimônio líquido ajustado a preços de mercado.

Como o valor dos ativos intangíveis não está refletido no patrimônio líquido da maioria das empresas, essa metodologia tende a subavaliá-las e não é usada na prática.

• Abordagem de Mercado: Compara, de forma indireta, o valor de empresas semelhantes à empresa avaliada. É conhecido como “método de múltiplos”.

Primeiramente, faz-se um levantamento de um grupo de empresas semelhantes (mesmos setores, mesmos mercados) cujo valor seja conhecido, seja porque são negociadas em bolsa de valores, seja porque foram transacionadas recentemente por um valor conhecido publicamente. Em seguida, faz-se uma análise estatística, comparando o valor de cada uma dessas com seus respectivos indicadores financeiros (ex.: valor ¸ receita líquida, valor ¸ EBITDA, valor ¸ lucro líquido etc.) determinando os múltiplos típicos do grupo de referência. Finalmente, multiplica-se esses múltiplos pelos indicadores da empresa avaliada, chegando assim ao seu valor.

• Abordagem de Receita (ou da Renda): Avaliam a empresa pelo Valor Presente (descontado) de seu fluxo de caixa futuro esperado.

Segundo essa metodologia, o valor da empresa corresponde ao Valor Atual do seu fluxo de caixa operacional livre projetado, descontado a taxas que reflitam adequadamente a remuneração real esperada por seus provedores de capital, em função do risco associado ao ramo de atividade e à própria empresa avaliada.

Entende-se por fluxo de caixa operacional livre projetado os recursos líquidos gerados pelas operações da empresa para distribuição a seus provedores de capital (acionistas, debenturistas, credores de empréstimos de longo prazo e outros componentes da estrutura de capitais da empresa).

A aplicação do método requer a determinação de três componentes principais:

• o Fluxo de Caixa Operacional Livre Projetado, determinado a partir de um modelo de simulação aplicável à empresa. Esse modelo leva em conta as variáveis de natureza econômico-financeira que têm o maior impacto na formação dos fluxos de caixa futuros da empresa;
• o Valor residual, que é o valor da empresa no final do período em análise;
• a Taxa de Desconto, utilizada para calcular o Valor Presente do fluxo de caixa futuro e do Valor residual. Essa taxa é usualmente determinada pelo método internacionalmente aceito do Custo Médio Ponderado do Capital (Weighted Average Cost of Capital – WACC) que calcula, proporcionalmente à participação na estrutura de capitais da empresa, o custo de oportunidade dos acionistas e o custo de capital de terceiros.